5月13日，中國人民銀行公布的4月份金融運行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前居民戶人民幣存款增速繼續(xù)趨緩。當(dāng)月人民幣各項存款增加4440億元，同比少增133億元。居民戶人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元。在可查的歷史數(shù)據(jù)中，這是居民戶存款的月度最大降幅。  
　　居民存款出現(xiàn)負(fù)增長，情況在近年來可謂相當(dāng)罕見。居民存款量在短期內(nèi)急劇下降，不得不引起人們的高度關(guān)注。 

　　那么，常規(guī)應(yīng)增加的居民存款到哪里去了呢？居民戶存款資金的去向，是否意味著多年來“分流居民儲蓄”的目標(biāo)得以實現(xiàn)？ 

　　種種跡象表明，大量儲蓄極有可能“搬家”進(jìn)入股市而非消費領(lǐng)域。這可以從股市和消費兩方面的情況加以判斷。 

　　從股市角度看，4月滬綜指整體上揚了657.29點，上漲幅度為20.64%，大大高過今年前3個月的漲幅。同時，根據(jù)中國 證券登記結(jié)算公司公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月份滬深兩市新增總數(shù)478.7萬戶，一舉超過了整個一季度的新增開戶總數(shù)，同時超越了前兩年的新增開戶數(shù)總和。而這些新增A股賬戶基本都是散戶。目前滬深兩市賬戶總數(shù)為9394.54萬戶(包括A、B股和基金賬戶)，逼近1億大關(guān)。 

　　另一方面，從消費領(lǐng)域的情況看，4月份的消費增長速度和物價指數(shù)雖有一些上漲，但是考慮全年的翹尾因素和原材料的政策性調(diào)價，上漲的幅度應(yīng)該說不大。這些都可印證儲蓄很大部分“搬家”去股市的判斷。而來自央行上?？偛堪l(fā)布的《2007年4月上海市貨幣信貸運行情況報告》則估算，今年前4個月上海市商業(yè)銀行儲蓄存款分流至資本市場的資金總額有望超過700億元。市場分析師判斷，這700億元中的大部分很可能進(jìn)入了股市，還有一些可能分流至基金等其他投資品種。 

　　合理分流居民儲蓄，本是我國近年來宏觀調(diào)控的一個重要目標(biāo)。儲蓄率居高不下，被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一柄“雙刃劍”，許多金融界人士把居民巨額儲蓄比作“籠中虎”，擔(dān)心其一旦出閘便會把市場沖垮。另外，貿(mào)易摩擦的妥善解決、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級、流動性泛濫等也都有賴于內(nèi)需的充分拉動。近年來，盡管管理層采取種種措施刺激內(nèi)需增長，收效卻甚微。4月以來，在股市火爆行情的催動下，居民儲蓄存款竟然出現(xiàn)大幅下降，并刷新了單月降幅紀(jì)錄。然而，人們還來不及為分流居民儲蓄的目標(biāo)得以實現(xiàn)額手稱慶，便陷入了另一種擔(dān)憂。 

　　最直接的擔(dān)憂，是隨著股市的持續(xù)火爆，“羊群效應(yīng)”開始出現(xiàn)，大量散戶入市，使儲蓄源源不斷流入股市，在給股市提供資金的同時，也讓市場積累了一定的風(fēng)險。散戶投資者的踴躍參與刺激了很多缺乏基本面支持的 股票大幅上漲，使得市場炒作氣氛濃重，一旦股市出現(xiàn)回調(diào)，“羊群效應(yīng)”會朝擠出方向發(fā)展，市場將面臨巨大風(fēng)險。同時，個人投資者風(fēng)險正在放大，在各種“股市 神話”刺激下，不乏有股民動用買房資金、養(yǎng)老資金、孩子上學(xué)資金非理性炒股。一旦遭遇投資失敗，對個人影響可想而知。而大量散戶投資者血本無歸，也可能釀成嚴(yán)重社會問題。 

　　另外，如果儲蓄大幅度下降和“搬家”再繼續(xù)下去，很可能給商業(yè)銀行經(jīng)營管理帶來問題。雖然短期來看，流動性充裕局面仍然不改，頭寸調(diào)劑也較充足，但如果這種趨勢長期持續(xù)下去，則可能對銀行產(chǎn)生較大負(fù)面影響。作為信貸資金的重要來源，居民儲蓄是用作放貸的穩(wěn)定資金，如果持續(xù)減少，對銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性會形成一定沖擊。結(jié)合目前的宏觀調(diào)控政策來看，央行已經(jīng)把存款準(zhǔn)備金率提高到11%，凍結(jié)了商業(yè)銀行幾千億資金。近期，央行又發(fā)行了面向商業(yè)銀行的一千多億定向票據(jù)。如果在儲蓄一個月減少1674億元的基礎(chǔ)上，再繼續(xù)大幅減少下去，很可能使商業(yè)銀行面臨資金等經(jīng)營問題。 

　　總之，合理分流巨額居民儲蓄，仍將是今后一段時期內(nèi)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一。然而，如若資金大量流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而非實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，恐怕將會給市場帶來新的問題。